最大的线上实盘配资平台:股市杠杆-财报超预期仍被唱衰！投行警告Strategy的“溢价神话”正在失灵

　　美国比特币储备公司Strategy在今年第三季度录得28亿美元的净利润 ，超出市场预期 。但即便如此
，仍未能打消部分华尔街分析师的担忧
。

　　在Strategy发布业绩报告后，Cantor Fitzgerald 、TD Cowen和Maxim Group三家投行的分析师下调了对该股的目标价 ，使其平均目标价降至今年5月以来的最低水平。

　　尽管三家投行仍维持对Strategy的“买入”或“跑赢大盘 ”评级
，但分析师们担心的是，公司相较于其比特币持仓价值所获得的“溢价
”正在持续缩小 ，这将影响Strategy未来几个季度的表现 。

　　TD Cowen分析师Lance Vitanza在给客户的报告中写道
，“Strategy在经历了连续三个强劲季度后，第四季度开局疲软——比特币涨势放缓 ，溢价大幅回落，导致公司资本发行速度非常缓慢
，本季度至今的比特币收益率仅以‘基点’计，而非‘百分比’
。”

　　Strategy（原名为“MicroStrategy ”）原本的主营业务是企业分析软件。2020年8月 ，在董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的带领下
，公司开始购买比特币，成了第一家实行比特币资金策略的上市公司 ，震惊华尔街 。

　　此后
，Strategy股价的走势便不再取决于盈利能力，而是跟随比特币持仓价值的倍数波动
。其mNAV（即市值与债务总额除以比特币持仓价值的比例）曾一度超过2倍——意味着企业价值两倍于其储备的比特币价值。

　　目前 ，Strategy的mNAV已经回落至少约1.3倍 。Strategy在最新的业绩报告中表示
，截至2025年10月26日，公司共持有640,808枚比特币。

　　Cantor Fitzgerald分析师Brett Knoblauch认为 ，Strategy的mNAV溢价下降削弱了其在资本市场上的盈利潜力
，从而压低整体估值
。

　　Knoblauch还指出，若Strategy要在第四季度实现预期的200亿美元营业收入目标 ，比特币价格需在年底前升至15万美元。目前比特币价格仅略超11万美元，历史最高纪录也不过12.7万美元 。

（文章来源：财联社）